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      昔日黑馬跌落神壇,聚美優品退市后何去何從?

      2020-03-06 14:55 來源: 網絡 編輯: 等等 瀏覽(967)人   

        近日,聚美優品私有化這個老生常談的話題,終于有了實質性進展。根據聚美優品最新發布的公告,該公司已接受以公司創始人陳歐為首的買方團提出的私有化方案。根據協議,買家將立即開始要約收購聚美優品所有非買方擁有的已發行A類普通股,價格為每股2美元或每股ADS 20美元的現金。

        聚美優品表示,預計該交易在今年二季度完成,之后該公司將成為陳歐直接全資擁有的私有公司,從紐約證券交易所正式退市。不過據媒體報道,與聚美優品四年前首次提出私有化時的境遇類似的是,部分中小股東依然認為該公司私有化價格過低,對方案持有異議。

        聚美優品為何要堅持私有化?中小股東的不滿對聚美優品的私有化進程有何影響?在持續多年的中概股回歸浪潮中,聚美優品退市后的發展規劃又是如何?若要回歸,其是否有回歸A股的能力與打算?對此,藍鯨TMT記者聯系聚美優品方面,但截至發稿仍未獲得回復。

        業內人士分析表示,聚美優品上市后屢次陷入危機,加之轉型不暢、股價大跌,堅持私有化是無奈之舉。目前聚美的私有化方案已被接受,之后的環節大概率將持續推進,退市應該只是時間問題。至于其退市后的具體走向,是繼續保持私有化還是回國內重新上市都不讓人意外。

        上市后風波不斷、轉型不暢,市值縮水超九成

        要探究聚美優品堅持私有化的原因,首先要從回顧該公司的發展歷程開始。聚美優品成立于2010年,其前身為團美網,是中國第一家專業化妝品團購網站。2011年陳歐憑借“我為自己代言”系列廣告爆紅,瞬間吸引了千萬粉絲,并極大提高了聚美優品的曝光度和品牌影響力。此后,該公司以“黑馬”之勢迅速崛起,在成立三年后便創下銷售額超60億元的成績。

        2014年5月聚美優品成功上市,IPO發行價為22美元/股,市值超31億美元。彼時,年僅31歲的陳歐率團隊赴美敲鐘,成為紐交所歷史上最年輕的上市公司CEO,一時間風光無兩。

        可惜,這一高光時刻很快便因“假貨風波”逝去。2014年7月底,聚美優品的第三方供應商祎鵬恒業等被曝售假,導致聚美優品陷入信任危機、遭遇投資人集體投訴,公司股價也大幅下跌。此后,聚美優品忍痛砍掉第三方平臺上的奢侈品業務,將大部分業務轉為自營,并開啟全球直采的“極速免稅店”業務。


      昔日黑馬跌落神壇,聚美優品退市后何去何從?


        不過,這一系列舉措只給聚美優品帶來短暫的股價回升。2014年8月至2015年2月,聚美優品的股價開始急轉直下,始終處于下滑通道,半年時間內累計跌幅達60%左右,市值也相應蒸發約六成。

        為了扭轉頹勢,聚美優品開始了獨特的轉型之路,在2015年7月投資母嬰社區寶寶樹之后,陳歐又想打造“時尚娛樂+電商”的新模式,于2016年宣布進軍影視行業,并向電視劇《溫暖的弦》投資8400萬元,可惜反響平平。2017年,陳歐因公司斥資3億元收購共享充電寶街電約82%的股權而與王思聰“互懟”,引發了不小的爭議,甚至被部分投資人視為“不務正業”。

        對企業而言,業務重心的變動往往伴隨著高層調整。在聚美優品專注于跨界轉型時,該公司也遭遇“高層震蕩風波”,公司聯席CFO高孟、鄭云生于2016年4月雙雙離職,公司聯合創始人、產品副總裁戴雨森也在一年后宣布離職,曾引發外界對陳歐與公司管理層不合的頗多揣測。

        一位券商人士表示,聚美優品上市后屢次陷入假貨危機,對公司品牌和聲譽帶來了一定的負面影響,而高管出走和轉型業務長久未見成效,也在無形中增加了部分投資者對公司管理者能力的擔憂。

        風波不斷之下,聚美優品的營收和用戶數量開始逐年下滑。財報顯示,2015年至2018年,聚美優品的營收分別為73.4億元、62.8億元、58.2億元、42.9億元,同期活躍用戶數分別為1610萬、1540萬、1510萬、1070萬。截至目前,該公司尚未發布2019年的任何財務數據。

        與此同時,該公司的股價和市值也陷入跌跌不休的魔咒。截至2020年3月4日收盤,聚美優品報19.35美元/股,總市值僅剩2.21億美元,較上市之初縮水超九成。

        兩度私有化均遭中小股東阻撓,退市時間或延長

        當前,距離聚美優品的首次私有化嘗試已過去四年時間。早在2016年2月,陳歐便以“聚美優品在美股市場被嚴重低估”為由首次提出了私有化申請;當時,陳歐及紅杉資本等組成的財團計劃以7美元/ADS的價格向公司發起私有化要約,但最終因價格過低、被中小股東聯合抗議而“流產”。

        在一片質疑聲中,聚美優品于2017年11月宣布撤回私有化方案,但陳歐一直沒有放棄私有化的念頭,并于2020年再次拋出私有化要約。日前,聚美優品發布公告稱,該公司已經與Super ROI Global Holding Limited(母公司)和買方公司聚美投資控股有限公司達成最終的私有化協議,收購價格為20美元/ADS。

        聚美優品第二次提出私有化方案并取得實質性進展,讓人不得不重新審視這個話題。上述券商人士表示,多重因素導致聚美優品業績不振、股價暴跌,一步步走到如今的局面。其繼續留在美國市場需要支付高昂的運營費用,可能面臨較大的生存壓力,堅持私有化是應勢而動,也是無奈之舉。

        至于第二次私有化的價格,表面上看這相對上次溢價不少,但考慮到聚美年初的合股計劃,這一價格實際只相當于每股2美元,這再次惹怒了部分投資者。近期,有中國股東因對聚美的私有化行動不滿而致信美國證監會SEC,稱這是“搶劫式低價私有化行動”,請求SEC暫停聚美優品的私有化進程。

        同時,據站長資源平臺報道,部分中小股東依然對私有化有異議。一位(合股后)持有幾千股的股東透露稱,百余位聚美小股東正通過微信群組織維權,希望能與聚美優品聯系談判提價,這些人加起來的股份超過50萬。

        香頌資本董事沈萌分析稱,提價的訴訟通常不涉及原則性問題,可能會延長退市時間,但不會形成根本性阻礙,因此不太可能改變退市結局。目前看,后期可能會出現兩種情況,一是中小股東在繁瑣的訴訟過程后難以堅持而自動放棄,二是收購方覺得股東過于堅持而妥協,最終適當增加私有化價格。

        據上述券商人士介紹,中概股私有化通常要經歷半年左右的時間,在上市公司接受方案、簽訂并購協議后,還需向SEC提交文件并獲得審核,再召開臨時股東大會、投票通過或否決并購,才代表私有化完成。若中小股東發起訴訟并被法院受理,企業退市時間可能要延長數月。

        黯然退市后走向何方?

        作為垂直電商領域的昔日明星,聚美優品的成長軌跡和種種遭遇讓人唏噓,也引發了人們對于其退市后具體去向的猜測。由于近年來中概股私有化后回歸國內資本市場已成為一種潮流,坊間有觀點認為,聚美退市后可能會沖擊A股或港股。

        “對中概股而言,無論是從提升估值還是釋放價值的角度來說,回A都是一個很大的誘惑。”沈萌認為,“但以當前聚美優品的條件或資質,其實不太符合國內A股相對較高的要求。”

        他解釋稱,企業在國內上市需要突出主業,目前聚美能拿出手的業務除了電商就是共享充電寶。一方面,聚美的電商業務體量偏小,且隨著近兩年電商新模式、新平臺的不斷崛起,外部競爭變得尤為激烈,聚美的電商業務已不足以支撐其闖關IPO;另一方面,當前資本市場對于共享充電寶業務的熱度和盈利預期都有更理性和冷靜的判斷,這一業務能不能經得起資本市場的推敲依然存疑,短時間內不太可能作為上市公司主業。

        沈萌據此判斷,“聚美若要回來上市,大概率是不會直接沖擊IPO,而是不排除會以借殼等其他方式登陸國內資本市場,否則它退市也就失去了意義。”

        不過,也有人對此持不同觀點。艾媒咨詢CEO張毅認為,由于聚美優品上市后市值縮水非常厲害,目前市值僅約2.21億美元,屬于較低市值的企業,私有化所需要募集的資金難度并不算大。要判斷聚美私有化以后的公司走向,重點在于其私有化資金的構成來源。若其私有化資金主要來自于公司創始團隊,那么其退市后繼續保持私有化的可能性較高。若私有化資金來源于銀行或其他金融機構,那么其退市后回國上市的目標就基本可以坐實。

        據悉,目前聚美母公司和買方合計持有聚美優品44.6%的已發行股票,以當前聚美優品2億美元市值估算,陳歐及買方需要花費約1.18億美元,私有化成本遠低于當年其上市的募資規模。有觀點認為,陳歐可能會獨立解決私有化的籌資需求。據此推測,聚美退市后或許會繼續維持紅籌架構。

        整體而言,目前聚美優品退市后的發展路徑還不清晰。未來,其是繼續保持私有化還是回國內重新上市,這兩種走向都不讓人意外。


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